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Bund Future - Erwartete Trading Range: 158.50-159.51

Helaba Floor Research - Bonds - 28.02.2018 - Interactive Chart: EUREX:GG1!

Trading Range: 158.50-159.51
Tendenz leichter

Ganz so entspannt, wie viele sich das erhofft haben, kam der neue US- Notenbankchef Jerome Powell bei seiner ersten Anh√∂rung im Kongress dann doch nicht r√ľber. Steigende Inflationserwartungen bei gleichzeitig guter Konjunkturlage machen schnellere Zinsschritte wahrscheinlich. Die Fed werde aber vorsichtig vorgehen und sich nicht zu fr√ľh festlegen. Mit zunehmenden Zins√§ngsten gerieten Aktien wie Anleihen unter Druck.

Dagegen lassen die Verbraucherpreise in Deutschland, die im Februar um 0.5 % gestiegen sind und sich gegen√ľber dem Vorjahr st√§rker als erwartet auf 1.2 % abgeschw√§cht haben, keine Inflationssorgen aufkommen. Zwar w√§chst die Zuversicht, dass es die EZB mit einer Versch√§rfung der Geldpolitik nicht eilig haben werde, dem Zinstrend in den Vereinigten Staaten wird man sich jedoch nicht g√§nzlich entziehen k√∂nnen. Die anstehende Wahl in Italien sowie das Mitgliedervotum der SPD zum Koalitionsvertrag mahnen weiterhin zur Vorsicht.

Bundesanleihen handelten kurz vor Monatsultimo innerhalb einer sehr engen Spanne. Ums√§tze waren wenn √ľberhaupt nur in langen Laufzeiten zu verzeichnen. Am Ende sorgte der Abverkauf von US- Staatsanleihen f√ľr eine etwas schw√§chere Tendenz. Nur Ultralange F√§lligkeiten zeigten sich unbeeindruckt. Der Abstand zwischen 10- und 30-j√§hrigen Bundestiteln erm√§√üigte sich auf 63 BP. 10-j√§hrige Bonds aus Frankreich (0.94 %) und Belgien (0.96 %) verteidigten knapp ihren Abstand zu Bunds machten gegen Bunds knapp einen BP gut.

Anleihen der EU- Peripherie holten weiter gegen ihre Pendants aus den Kernl√§ndern auf. Trotz der Versteigerung 5- und 10-j√§hriger BTPs zeigten sich gerade diese Laufzeiten am widerstandsf√§higsten. Die Auktion traf auf gutes Interesse, die zugeteilten Betr√§ge lagen am oberen Rand der vorgegebenen Spanne. Der Risikoaufschlag 10-j√§hriger italienischer (2.00 %), spanischer (1.55 %) und portugiesischer Anleihen (1.99 %) erm√§√üigte sich gegen√ľber vergleichbaren Bundesanleihen um 4, 2 bzw. 2 BP.

Am US- Bondmarkt sind die Renditen nach dem Auftritt Powells deutlich gestiegen. Entt√§uschende Auftragseing√§nge langlebiger G√ľter (-3.7 %), besonders ohne den volatilen Transportsektor (-0.3 %), st√ľtzten nur kurz. Das Vertrauen bei den Konsumenten (130.8 nach 124.3)scheint ohnehin ungebrochen. Nur ultralange Laufzeiten blieben gut unterst√ľtzt. Der Abstand zwischen 5- und 30-j√§hrigen Treasuries erm√§√üigte sich auf 48 BP. In Fernost geben US-Treasuries trotz Kursverlusten an den asiatischen Aktienb√∂rsen weiter nach. Die Industrieproduktion Japans (-6.6 %/2.7 %) lag im Januar weit unter den Prognosen. In China fiel der PMI- Index f√ľr das verarbeitende Gewerbe (50.3) schw√§cher als erwartet aus und liegt nur noch knapp √ľber der Expansionsschwelle.

Der Bund- Kontrakt (159.26) verlor 11 Stellen, Bobl (130.93) und Schatz (111.925) gingen 4 bzw.1 ¬Ĺ Ticks niedriger aus dem Markt. Die Rendite der 10-j√§hrigen Bundesanleihe stieg auf 0.68 %, der Renditeabstand zwischen 2-und 10-j√§hrigen Bundesanleihen verharrte bei 120 BP. 10-j√§hrige US- Treasuries rentieren 4 BP h√∂her bei 2.90 %. Der Euro verbilligt sich auf 1.222 Dollar, der Preis f√ľr das Barrel √Ėl f√§llt auf 62.6 Dollar.

US- Notenbankchef Powell wird am zweiten Tag seiner Anh√∂rung vor dem US- Kongress sicherlich keine neuen Erkenntnisse liefern. Zudem ist der Datenkalender prall gef√ľllt und erfordert h√∂chste Aufmerksamkeit. Verbraucherpreise aus Frankreich (0.3 %/1.4 %) und Italien (0.2 %/0.7 %) bilden die Grundlage f√ľr die Inflationsprognose in der Eurozone (1.2 %; Kernrate 1 %), die der Notenbank aber keinen Grund f√ľr √ľbereiltes Handeln liefern d√ľrfte. Die n√§chsten Sch√§tzungen des BIP im 4. Quartal (0.6 %/2.6 %) und Konsumausgaben Frankreichs (0.4 %/1.1 %) sowie das GfK- Verbrauchervertrauen Deutschlands (10.9) komplettieren hierzulande den Datenkranz.

In den USA gibt der Einkaufsmanagerindex f√ľr die Region Chicago (64 nach 65.7) einen Vorgeschmack auf den ISM- Index f√ľr das verarbeitende Gewerbe am Donnerstag. Die 2. Sch√§tzung des BIPs im 4. Quartal (2.5 %) und die schwebenden Hausverk√§ufe (0.5 %) werden nur am Rande Beachtung finden.

Am Prim√§rmarkt stockt die Finanzagentur des Bundes die 10-j√§hrige Bundesanleihe um 3 Mrd. Euro auf. Die zweite Wochenh√§lfte ist dann f√ľr Spanien (SPGB 01/2021, 10/2022 & 2028 und SPGBei 11/2030) im Volumen von 3.5-5 Mrd. Euro reserviert. Gleichzeitig bietet Frankreich OATs 05/2026, 05/2028, 04/2041 & 05/2048 im Volumen von 7-8 Mrd. Euro an. Die Landwirtschaftliche Rentenbank begab eine 7-j√§hrige Anleihe im Volumen von 1 Mrd. Euro bei Midswap -22 BP. Die Europ√§ische Union platzierte eine 15-j√§hrige Anleihe im Volumen von 1 Mrd. Euro bei Midswap -17 BP.

Technik:

Der Bund-Future geriet nach lustlosem Handel in die Defensive und schloss (159.26) 11 Stellen unter Vortagsniveau. Die Indikatoren im Tageschart zeichnen nach dem Bruch des Abw√§rtstrends ein konstruktives Bild, der Schwung l√§sst jedoch schon wieder nach. Auch auf Wochensicht √ľberwiegen positive Aspekte.

Widerstände sehen wir bei 159.51 (Hoch v. 27.02.), 159.67 (Hoch v. 26.02.), 159.75 (38.2 %-. Retracement von 163.78 bis 157.26), 160.11 (Tief v. 12.01.), 160.36 (Hoch v. 26.01.), 160.52 (50 %) und 160.75 (Hoch v. 25.01.).

Unterst√ľtzungen liegen bei 159.05 (Tief v. 27.02.), 158.85 (Hoch v. 21.02.), 158.50 (Tief v.31.01.), 158.36 (Trend), 158.01 (Hoch v. 15.02.), 158.15 (Tief v.01.02.) 157.90 (Tief v. 20.02.), 157.42 (Tief v. 15.02.) und 157.26 (Tief v. 08.02.).

Unterst√ľtzungen 159.05 158.85 158.50
Widerstände 159.51 159.75 160.11

Autor: Helaba Floor Research, www.helaba.de

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