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Bund Future - Erwartete Trading Range: 158.85-159.75

Helaba Floor Research - Bonds - 27.02.2018 - Interactive Chart: EUREX:GG1!

Trading Range: 158.85-159.75
Tendenz knapp behauptet

Der Konjunkturoptimismus beidseits des Atlantiks ist ungebrochen, der geldpolitische Anpassungsprozess der Notenbanken verl√§uft jedoch mit unterschiedlichen Geschwindigkeiten. W√§hrend hierzulande Zinserwartungen eher ged√§mpft wurden und eine Anpassung der ‚ÄěForward Guidance‚Äú im M√§rz weniger wahrscheinlich scheint, zeichnet sich in den Vereinigten Staaten eine sch√§rfere Gangart der US-Notenbank ab. Entsprechend d√ľrfte sich der Renditeabstand zwischen europ√§ischen Staatsanleihen und US- Treasuries weiter ausweiten.

In dieser Woche werden Konjunkturdaten Munition f√ľr Vertreter beider Lager liefern. Einerseits wird mit anziehenden Verbraucherpreisen in der Eurozone gerechnet, andererseits sollten r√ľckl√§ufige Einkaufsmanagerindizes aus dem verarbeitenden Gewerbe nachlassenden Schwung der konjunkturellen Entwicklung signalisieren. Unsicherheitsfaktoren wie die anstehende Wahl in Italien und das Mitgliedervotum der SPD zum Koalitionsvertrag mahnen ohnehin zur Zur√ľckhaltung.

Bundesanleihen legten nach dem starken Kursanstieg vom Freitag eine Verschnaufpause ein und starteten mit relativ geringen Ver√§nderungen in die neue B√∂rsenwoche. Die Ums√§tze am Terminmarkt und in der Kasse hielten sich in Grenzen. Das positive technische Bild sowie indexinduzierte Laufzeitverl√§ngerungen zum Monatsultimo st√ľtzten den Markt, gegen Ende der Sitzung setzten allerdings Gewinnmitnahmen ein. Der Abstand zwischen 10- und 30-j√§hrigen Bundestiteln erm√§√üigte sich auf 65 BP. 10-j√§hrige Bonds aus Frankreich (0.93 %) und Belgien (0.94 %) verteidigten knapp ihren Abstand zu Bunds, die neuen 15-j√§hrigen OLOs dr√ľckten etwas st√§rker.

Anleihen der EU- Peripherie profitierten von zunehmender Risikobereitschaft. Trotz der heute anstehenden Versteigerung 5- und 10-j√§hriger BTPs standen gerade diese Laufzeiten bei Investoren hoch im Kurs. Der Risikoaufschlag 10-j√§hriger italienischer (2.01 %), spanischer (1.54 %) und portugiesischer Anleihen (1.97 %) erm√§√üigte sich gegen√ľber vergleichbaren Bundesanleihen um 3 BP.

Am US- Bondmarkt haben sich die Renditen nicht vom Fleck bewegt. Anfängliche Kursgewinne fielen der höheren Risikoneigung zum Opfer. Der Abstand zwischen 5- und 30-jährigen Treasuries ermäßigte sich auf 54 BP. In Fernost zeigen sich US-Treasuries trotz deutlicher Gewinne am japanischen Aktienmarkt gut behauptet.

Der Bund- Kontrakt (159.37) verlor 16 Stellen, Bobl (130.97) und Schatz (111.94) gingen 7 bzw. 1 ¬Ĺ Ticks niedriger aus dem Markt. Die Rendite der 10-j√§hrigen Bundesanleihe stieg auf 0.66 %, der Renditeabstand zwischen 2-und 10-j√§hrigen Bundesanleihen weitete sich auf 120 BP aus. 10-j√§hrige US- Treasuries rentieren unver√§ndert bei 2.86 %. Der Euro klettert auf 1.233 Dollar, der Preis f√ľr das Barrel √Ėl steigt auf 63.8 Dollar.

Heute beginnt die erste Anh√∂rung des neuen US- Notenbankchefs Powell vor dem US- Kongress, bei der er den vorherrschenden positiven Konjunkturausblick bekr√§ftigen wird. Von konjunktureller Seite wird der Auftritt von den Auftragseing√§ngen langlebiger G√ľter (-2 %, ex Transport +0.4 %), dem CaseShiller Hauspreisindex (6.35 %) sowie dem Verbrauchervertrauen des Conference Board (126.4 nach 125.4) begleitet.

In der Eurozone liefern die deutschen Bundesl√§nder einen ersten Hinweis auf die Inflationsentwicklung. F√ľr Gesamtdeutschland wird ein monatlicher Anstieg von 0.5 % bei einem gleichzeitigen R√ľckgang der Jahresrate auf 1.5 % erwartet. Geldmengenentwicklung M3 (4.6 %), Wirtschafts- (114 nach 114.7) und Industrievertrauen der Eurozone (8 nach 8.8) runden den Datenkranz ab.

Am Prim√§rmarkt begibt Italien heute neue 5-j√§hrige BTPs im Volumen von 3-4 Mrd. Euro und stockt 10-j√§hrige sowie 7-j√§hrige CCTs um 1.5-2 bzw. 1.25-1.75 Mrd. Euro auf. Die Finanzagentur des Bundes stockt zur Wochenmitte die 10-j√§hrige Bundesanleihe um 3 Mrd. Euro auf. Die zweite Wochenh√§lfte ist dann f√ľr Spanien (SPGB 01/2021, 10/2022 & 2028 und SPGBei 11/2030) im Volumen von 3.5-5 Mrd. Euro reserviert. Gleichzeitig bietet Frankreich OATs 05/2026, 05/2028, 04/2041 & 05/2048 im Volumen von 7-8 Mrd. Euro an. Kuponzahlungen von 9 Mrd. Euro d√ľrften die Platzierung nicht wirklich st√ľtzen.

Das Königreich Belgien emittierte einen 15-jährigen Green-Bond im Volumen von 4.5 Mrd. Euro bei Midswap -14 BP.

Technik:

Der Bund-Future trat nach dem kr√§ftigen Anstieg zum Ende der Vorwoche auf der Stelle und schloss (159.37) 16 Stellen unter Vortagsniveau. Die Indikatoren im Tageschart zeichnen nach dem Bruch des Abw√§rtstrends ein konstruktives Bild. Auch auf Wochensicht √ľberwiegen positive Aspekte.

Widerstände sehen wir bei 159.67 (Hoch v. 26.02.), 159.75 (38.2 %-. Retracement von 163.78 bis 157.26), 160.11 (Tief v. 12.01.), 160.36 (Hoch v. 26.01.), 160.52 (50 %) und 160.75 (Hoch v. 25.01.).

Unterst√ľtzungen liegen bei 159.25 (Tief v. 26.02.), 158.85 (Hoch v. 21.02.), 158.50/47 (Tief v.31.01./Trend), 158.01 (Hoch v. 15.02.), 158.15 (Tief v.01.02.) 157.90 (Tief v. 20.02.), 157.42 (Tief v. 15.02.) und 157.26 (Tief v. 08.02.).

Unterst√ľtzungen 159.25 158.85 158.47
Widerstände 159.75 160.11 160.36

Autor: Helaba Floor Research, www.helaba.de

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