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Bund Future - Erwartete Trading Range: 160.98-161.86

Helaba Floor Research - Bonds - 03.01.2018 - Interactive Chart: EUREX:GG1!

Trading Range: 160.98-161.86
Tendenz leichter

Die leichte Stimmungseintr√ľbung bei den Einkaufsmanagern des verarbeitenden Gewerbes Spaniens und Italiens kann nichts am positiven Gesamteindruck f√ľr die Eurozone (60.6) √§ndern. Tiefere Einschnitte hinterlassen dagegen die Brexit-Diskussionen bei den Vergleichszahlen aus Gro√übritannien (56.3 nach 58.2), aber auch hier spricht das absolute Niveau noch f√ľr ein robustes Wachstum.

Im Vordergrund der Anlage√ľberlegungen stand aber zum Jahresbeginn der starke Euro, der exportorientierten Unternehmen zunehmend Kopfzerbrechen bereitet. W√§hrend der DAX diese Entwicklung mit Abschl√§gen quittierte, sorgen sich Investoren an den Bondm√§rkten √ľber die reduzierte Nachfrage der EZB. Aussagen von EZB- Direktor Coeure und √Ėsterreichs Notenbankchef Nowotny, die QE-Verl√§ngerung k√∂nne angesichts des anhaltenden Konjunkturaufschwungs tats√§chlich im September auslaufen, gossen zus√§tzlich √Ėl ins Feuer. Das erwartet hohe Volumen neuer Anleihen zu Jahresbeginn mahnt au√üerdem zur Zur√ľckhaltung.

Bundesanleihen konnten nicht von zunehmender Risikoaversion profitieren. Kr√§ftige Kursabschl√§ge trafen √ľberwiegend lange und ultralange Laufzeiten, kurze und mittlere F√§lligkeiten hielten sich vergleichsweise gut. Der Abstand zwischen 10- und 30-j√§hrigen Bundestiteln weitete sich auf 85 BP aus. 10-j√§hrige Bonds aus Frankreich (0.80 %) holten trotz der anstehenden Auktionen gegen vergleichbare Belgier (0.65 %) einen BP auf, mussten aber gegen Bunds Federn lassen.

Anleihen der EU- Peripherie leiden zum Jahresbeginn besonders unter einer zu erwartenden Emissionsflut bei gleichzeitig geringeren Anleihek√§ufen der Zentralbank. Politische Unsicherheiten nach dem Wahlsieg der Separatisten in Katalonien bzw. der Aufl√∂sung des Parlaments in Italien zu Vorbereitung der Wahl am 4. M√§rz zwingen Anleger zudem in die Defensive. Auch hier gerieten l√§ngere am st√§rksten unter Druck. SPGBs halten sich trotz der avisierten Versteigerung vergleichsweise gut. Der Risikoaufschlag 10-j√§hriger italienischer (2.08 %), portugiesischer (1.97 %) und spanischer Bonds (1.59 %) weitete sich gegen√ľber vergleichbaren Bundesanleihen um 5, 5 bzw. 2 BP aus.

Am US- Bondmarkt sind die Renditen deutlich gestiegen. Gute Konjunkturperspektiven, freundliche Aktiennotierungen und ein Auslaufen der ultralockeren Geldpolitik sind ein schwieriges Umfeld f√ľr Staatsanleihen. Der Abstand zwischen 5- und 30-j√§hrigen Treasuries weitete sich auf 56 BP aus. Aus Fernost liefern US- Treasuries wegen des Feiertages in Japan keine Vorgaben. Die √ľbrigen asiatischen Aktienb√∂rsen handeln √ľberwiegend im Plus.

Der Bund- Kontrakt (161.33) verlor 45 Stellen, Bobl (131.55) und Schatz (111.955) gingen 6 bzw. 2 ¬Ĺ Ticks niedriger aus dem Markt. Die Rendite der 10-j√§hrigen Bundesanleihe stieg auf 0.47 %, der Renditeabstand zwischen 2-und 10-j√§hrigen Bundesanleihen weitet sich auf 108 BP aus. 10-j√§hrige US- Treasuries rentieren 5 ¬Ĺ BP h√∂her bei 2.46 %. Der Euro klettert auf 1.206 Dollar, der Preis f√ľr das Barrel √Ėl gibt leicht auf 60.4 Dollar nach.

Zur Wochenmitte geht der Blick √ľber den gro√üen Teich. Nach dem √ľberraschenden Anstieg des Chicago- PMI birgt der ISM- Einkaufsmanagerindex f√ľr das verarbeitende Gewerbe (58.2) positives √úberraschungspotential. Kfz- Absatzzahlen im Dezember (17.5 Mio.) runden den Datenkranz ab. Im Vorfeld des US- Arbeitsmarktberichtes sollten sich Marktreaktionen aber in Grenzen halten. Am Abend wird das Protokoll der letzten Fed- Sitzung von Mitte Dezember ver√∂ffentlicht.

Am Prim√§rmarkt stockt Frankreich am Donnerstag 10-, 15- und 30-j√§hrige OATs um bis zu 9 Mrd. Euro auf. Spanien versteigert 5-, 10- und 28- j√§hrige Bonds sowie 12-j√§hrige Linker im Volumen von 3.5-5 Mrd. Euro. Die LBBW emittierte einen 7-j√§hrigen Hypothekenpfandbrief im Volumen von 1 Mrd. Euro 20 BP unter Midswap. ABN Amro vergab das Mandat f√ľr einen 15-j√§hrigen niederl√§ndischen Covered Bond. Das Land Niedersachsen begibt in K√ľrze eine 8-j√§hrige Landesschatzanweisung im Volumen von 500 Mio. Euro. Die Republik Irland k√ľndigte die Syndizierung einer Anleihe mit F√§lligkeit 15.Mai 2028 an.

Technik:

Der Bund-Future setzte seine Abw√§rtsbewegung fort und schloss (161.33) 35 Stellen unter Vortagsniveau. Die Indikatoren im Tageschart sind negativ zu werten. Auf Wochensicht wurde der seit Oktober g√ľltige Aufw√§rtstrend unterschritten.

Unterst√ľtzungen liegen bei 161.18 (Tief v.27.10.), 160.98 (38.2 %-Retracement von 148.23 bis 168.86), 160.80 (Hoch v.25.10.), 160.53 (Tief v. 26.10.) und 160.26 (Tief v. 25.10.).

Widerstände sehen wir bei 161.46 (Tief v.29.12.), 161.78 (Hoch v. 02.01), 161.86 (Hoch v. 29.12.), 161.93 (Tief v. 30.11.), 162.28 (Hoch v.28.12.), 162.37 (Hoch v. 27.12.) und 162.48 (Hoch v. 20.12.).

Unterst√ľtzungen 161.18 160.98 160.80
Widerstände 161.46 161.78 161.86

Autor: Helaba Floor Research, www.helaba.de

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