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Bund Future - Erwartete Trading Range: 162.36-163.87

Helaba Floor Research - Bonds - 08.09.2017

Trading Range: 162.36-163.87
Tendenz sehr fest

Der EZB- Rat hält den Leitzins bei null Prozent und bekräftigt seine expansive Ausrichtung. Die Cyrans, Schäubles und Fahrenschons dieser Welt wurden wieder einmal nicht erhört. Trotz Vorlage aktualisierter Projektionen, die ein höheres Wachstum bei leicht fallender Inflation unterstellen, blieb Mario Draghi eine Entscheidung zum Ausstieg aus den Anleihekäufen schuldig und vertröstet Marktteilnehmer auf die nächste Sitzung am 26. Oktober. Der starke Anstieg des Euro dürfte die abwartende Haltung beeinflusst haben, der Währungskurs sei aber nicht Ziel geldpolitischer Beschlüsse. Auch sonst blieben die Formulierungen in den begleitenden Kommentaren bezüglich Dauer und Volumen des Ankaufprogramms weitgehend unverändert zur letzten Sitzung. Die Leitzinsen werden bis weit über das Ende des QE-Programms auf aktuellem Niveau bleiben.

Während sich der Euro nach der Sitzung gegen den Dollar deutlich befestigte, reagierten die Rentenmärkte entspannt und erleichtert auf die unverändert ultralockere Geldpolitik. Bundesanleihen legten nach zögerlichem Start zu und verbuchten am Ende kräftige Kursgewinne. Ultralange Laufzeiten konnten dem Kursanstieg angesichts des hohe Angebotes neuer Ware nicht ganz folgen, sodass sich der Abstand zwischen 10- und 30-jährigen Bundestiteln auf knapp 79 BP ausweitete. Die Versteigerungen 10-, 19-, 24- und 43-jährige OATs spülte 9 Mrd. Euro in die Kassen, alle Fälligkeiten wurden lebhaft nachgefragt. 10-jähriger Bonds aus Frankreich (0.61 %) und Belgien (0.62 %) hielten ihren Abstand zu Bunds.

Die Unentschlossenheit der EZB wurde besonders positiv an den Bondmärkten der EU- Peripherie aufgenommen. Der Risikoaufschlag 10-jähriger spanischer (1.48 %), italienischer (1.91 %) und portugiesischer Bonds (2.70 %) ermäßigte sich gegenüber vergleichbaren Bundesanleihen um 4, 7 bzw. 7 BP. Spanien emittierte reibungslos SPGBs der Laufzeiten 04/2022 (b/c 1.88), 10/2027 (1.97) 07/2033 (1.78) im Volumen von 4 Mrd. Euro.

Am US- Bondmarkt sind die Renditen angesichts schwacher Jobdaten und Ängsten vor dem nächsten Wirbelsturm deutlich gefallen. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (298K) sind aufgrund der Auswirkungen des Hurrikans „Harvey“ auf den höchsten Stand seit fast zwei Jahren gestiegen. Aussagen des Fed- Präsidenten von New York, Bill Dudley, die Notenbank solle trotz verfehlter Inflationsziele den Kurs schrittweiser Zinserhöhungen fortsetzen, fanden kein Gehör. In Fernost tendieren US-Treasuries trotz uneinheitlicher Vorgaben von den Aktienbörsen gut behauptet. In Japan ist die Wirtschaft im 2. Quartal (0.6 %/2.5 %) langsamer als angenommen gewachsen. Die chinesischen Exporte (5.5 % nach 7.2 %) enttäuschten, die Importe (13.3 % nach 11 %) übertrafen dagegen die Erwartungen. Im Vordergrund stehen aber Befürchtungen, Nordkorea könne den morgigen Nationalfeiertag zu weiteren Provokationen nutzen.

Bund- (163.13) und Bobl- Kontrakt (131.92) legten 83 bzw. 33 Stellen zu, der Schatz (112.265) ging 9 Ticks höher aus dem Markt. Die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe fiel auf 0.31 %, der Renditeabstand zwischen 2-und 10-jährigen Bundesanleihen ermäßigte sich auf 107 BP. 10-jährige US- Treasuries rentieren 5 BP niedriger bei 2.04 %. Der Euro klettert deutlich auf 1.207 Dollar, der Preis für das Barrel Öl steigt auf 49.2 Dollar.

Zum Wochenschluss stehen mit den Produktionszahlen Frankreichs (0.5 %/3.6 %) und Großbritanniens (0.2 %/0.4 %) sowie der deutschen Außenhandelsbilanz (Exporte 1.3 %; Importe 2.8 %) nur Daten auf der Agenda, die zwar wichtig, aber nicht marktentscheidend sind.

Am Primärmarkt sind heute keine Transaktionen staatlicher europäischer Schuldner geplant.

Am kommenden Dienstag stocken die Niederlande eine 10-jährige DSL um bis zu 3 Mrd. Euro auf. Die Finanzagentur des Bundes ist ebenfalls mit 10-jährigen Titeln im Volumen von 3 Mrd. Euro am Start. Außerdem planen Italien und Irland Kapitalmarktauftritte. Das amerikanische Schatzamt versteigert 3-, 10- und 30-jährige Anleihen. Großbritannien ist mit 10-jährigen Gilts im Volumen von 2.5 Mrd. GBP am Start.

Technik:

Der Bund-Future startete nach Abschluss der Rollaktivitäten eine beeindruckende Rallye, markierte ein neues Kontrakthoch bei 163.24 und schloss (163.13) 83 Stellen über Vortagsniveau. Im Tageschart ist der kurzfristige Aufwärtstrend intakt, die Indikatoren können die Kursentwicklung nicht widerspiegeln und bilden negative Divergenzen aus. Auf Wochenbasis werden wir uns nach der Adjustierung aufgrund des Kontraktwechsels neu orientieren. Mit dem Bruch der Unterstützung im Bereich 0.35 % für 10-jährige Bundesanleihen eröffnet sich zwar weiteres Potential, die Indikatorenlage spricht aber auch hier dagegen.

Widerstände sehen wir bei 163.24 (Hoch v. 07.09.), 163.36 (Tief v. 16.08. cont.), 163.87 (Trendlinie), 164.00 (Tief v. 18.08.cont.), 164.38 (Trendkanal) und 164.22 (Tief v. 23.08. cont.).

Unterstützungen liegen bei 162.93 (Hoch v. 05.09.), 162.42/36 (Hoch v. 30.08./Trendkanal), 162.22 (Tief v. 07.09.), 161.96 (Tief v. 05.09.), 161.66 (Tief v. 01.09.), 161.22 (Tief v. 21.08.) und 161.07 (38.2 %- Retracement von 157.55 bis 163.24).

Unterstützungen 162.93 162.42 162.22
Widerstände 163.24 163.36 163.87

Autor: Helaba Floor Research, www.helaba.de

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