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Bund Future - Erwartete Trading Range: 161.96-162.84

Helaba Floor Research - Bonds - 07.09.2017

Trading Range: 161.96-162.84
Tendenz schwach

Die Auftragseingänge in der Industrie sind in Deutschland im Juli entgegen den Erwartungen um 0.7 % gefallen und können die gute Stimmungslage nicht bestätigen. Für die heute anstehenden Produktionszahlen erhöht sich zudem das negative Überraschungspotential. Angesichts der hohen Verunsicherung am Markt und mit Blick auf die Sitzung der EZB fielen die Daten aber kaum ins Gewicht.

Es ist jedoch kaum davon auszugehen, dass Mario Draghi heute von seiner abwartenden Haltung abrückt und klare Hinweise auf ein Abrücken von der ultralockeren Geldpolitik gibt.

Positive Meldungen kamen aus den Vereinigten Staaten. Ein positiver Konjunkturbericht der US- Notenbank und eine überraschende, wenn auch vorübergehende Einigung im Haushaltsstreit rückten Sorgen vor einer weiteren Zuspitzung der Korea-Krise in den Hintergrund. Eine Zwischenfinanzierung bis 15.Dezember schafft der Regierung Luft und vermeidet die vorübergehende Schließung von Bundesbehörden. Der heranrückende Wirbelsturm „Irma“ und die Folgen von „Harvey“ dürften die Entscheidung beeinflusst haben.

Abschließende Aktivitäten in Zusammenhang mit dem heute anstehenden Kontraktwechsel an der EUREX konnten das Geschäft am heimischen Rentenmarkt nicht wirklich beleben. Nach der Fluchtbewegung vom Vortag hielten sich die Anleger zur Wochenmitte zurück und glätteten ihre Positionen. Mit zunehmender Risikobereitschaft ließ die Nachfrage nach Renten als sicherer Anlagehafen nach. Bundesanleihen gaben ihre Vortagsgewinne wieder ab. Die heutigen Versteigerungen sehr lang laufender OATs verstärkten den Druck. Der Abstand zwischen 10- und 30-jährigen Bundestiteln ermäßigte sich auf 77 BP. 10-jähriger Bonds aus Frankreich (0.66 %) und Belgien (0.66 %) verloren leicht gegen Bunds.

Die Bondmärkte der EU- Peripherie konnten nicht von nicht von nachlassender Risikoaversion profitieren. Anstehende Neuemissionen überwiegend langlaufender Papiere in Spanien mahnten zur Zurückhaltung. Der Risikoaufschlag 10-jähriger spanischer (1.55 %), italienischer (2.02 %) und portugiesischer Bonds (2.80 %) weitete sich gegenüber vergleichbaren Bundesanleihen um 2 BP aus.

Am US- Bondmarkt sind die Renditen infolge der wieder etwas besseren Stimmung an den Aktienbörsen gestiegen. Der Anstieg des ISM- Index im Dienstleistungssektor (55.3 nach 53.9) lag im Rahmen der Erwartungen und auch das „Beige Book“ der US- Notenbank vermittelt ein robuste Wachstumsdynamik. In Fernost tendieren US-Treasuries trotz gut behaupteter asiatischer Aktiennotierungen gut behauptet.

Bund- (162.30) und Bobl- Kontrakt (131.59) verlor 57 bzw. 24 Stellen, der Schatz (112.175) ging 8 ½ Ticks niedriger aus dem Markt. Die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe stieg auf 0.37 %, der Renditeabstand zwischen und 10-jährigen Bundesanleihen weitete sich auf 110 BP aus. 10-jährige US- Treasuries rentieren 2 BP höher bei 2.09 %. Der Euro klettert leicht auf 1.193 Dollar, der Preis für das Barrel Öl steigt auf 49.1 Dollar.

Alle Augen sind heute auf die EZB gerichtet. Marktteilnehmer befürchten, dass trotz Vorlage aktualisierter Projektionen die Entscheidung zum Ausstieg aus den Anleihekäufen mit Hinweis auf fehlende Anzeichen eines nachhaltigen Inflationsanstiegs auf den 26. Oktober vertagt wird. Der unerwartet starke Anstieg des Euro sowie geopolitische Risiken dürften die abwartende Haltung rechtfertigen, aber nicht für eine komplette Verweigerung ins Feld geführt werden. Die selbstgesetzte Grenze von 33 % eines Emittenten wird bei einem unveränderten Umfang des Kaufprogramms im Sommer kommenden Jahres für Bundesanleihen, wenig später für Frankreich, Italien und Spanien erreicht. Zinserhöhungen rücken ohnehin angesichts der aktuellen Entwicklung in immer weitere Ferne.

Datenseitig stehen deutsche Produktionszahlen im Juli (0.5 %/4.6 %), die finalen Wachstumszahlen der Eurozone im 2. Quartal (0.6 %/2.2 %) sowie Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (245K) in den USA auf der Agenda.

Am Primärmarkt versteigert Spanien SPGBs mit Laufzeiten 04/2022, 10/2027, 07/2033 sowie 10-jährige Linker im Volumen von 3.5-4.5 Mrd. Euro. Frankreich begibt 10-, 19-, 24- und 43-jährige Bonds im Volumen von 7-8 Mrd. Euro.

Die NRW.Bank begab eine 10-jährige Nachhaltigkeitsanleihe im Volumen von 500 Mio. Euro, die bei Midswap -15 BP angeboten wird. Credit Mutuel CIC Home Loan SFH emittierte einen 10-jährigen französischen Covered Bond im Volumen von 1.25 Mrd. Euro bei Midswap flat.

Technik:

Der Bund-Future rollt mit einer Differenz von fast -3 Punkten in den Dezember. Er gab die Gewinne des Vortages wieder ab und schloss (162.) 57 Stellen niedriger. Im Tageschart ist der kurzfristige Aufwärtstrend noch intakt, die Indikatoren zeigen Ermüdungserscheinungen. Auf Wochenbasis werden wir uns nach der Adjustierung aufgrund des Kontraktwechsels neu orientieren müssen. Die 10-jährige Rendite testet eine entscheidende Unterstützung im Bereich 0.35 %.

Unterstützungen liegen bei 162.24/23 (Tief v. 06.09./Trendkanal), 162.09 (Trendkanal), 161.96 (Tief v. 05.09.), 161.66 (Tief v. 01.09.), 161.22 (Tief v. 21.08.) und 160.87 (38.2 %- Retracement von 157.55 bis 162.93).

Widerstände sehen wir bei 162.42 (Hoch v. 30.08.), 162.84 (Hoch v. 06.09.), 162.93 (Hoch v. 05.09.), 163.36 (Tief v. 16.08. cont.), 163.77 (Trendlinie), 164.24 (Trendkanal) und 164.22 (Tief v. 23.08. cont.).

Unterstützungen 162.23 162.09 161.96
Widerstände 162.42 162.84 162.93

Autor: Helaba Floor Research, www.helaba.de

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