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Warum ein Kurseinbruch bei US-Staatsanleihen droht!

Dr. Detlef Rettinger - Bonds - 30.03.2016

Genaue Zahlen, welche Anleger wo engagiert sind, gibt es meist nicht. Besonders das Wirken der Hedge-Fonds lässt sich nur schwer erfassen - kein Wunder, denn an Transparenz ist den in ständiger Flucht vor dem Fiskus befindlichen Fonds nicht gelegen. Aber es gibt Schätzungen: Die Zahlen der US-Notenbank selbst legen nahe, dass die Hedge-Fonds seit 2013 zum drittgrößten Eigentümer von US-Staatsanleihen (T-Bonds) aufgestiegen sind – nach China und Japan.

"Buy-and-hold" war gestern

Im Gegenzug ging das Engagement von Zentralbanken und Finanzministerien im 4. Quartal 2015 erstmals seit dem Jahr 2000 im Vergleich zum Vorjahr zurück. Mit anderen Worten: Die US-Staatsanleihen wechseln von Anlegern, die eine „Buy-and-hold-Strategie“ verfolgen in die Hände von Anlegern, die einen „Rein-Raus-Ansatz“ pflegen. Wir dürfen uns daher getrost auf stärkere Kursschwankungen bei den T-Bonds einstellen. Das ist an sich noch nicht bedenklich. Gefährlich wird es dann, wenn die Kurse der T-Bonds fallen. Dann könnte sich eine gesunde Gegenbewegung zu einer panikartigen Flucht ausweiten. Das würde die Finanzmärkte erschüttern.

Zinserhöhungen würden die Anleihekurse fallen lassen

Auslöser einer solchen „gesunden Gegenbewegung“ könnte eine ernsthafte Zinswende durch die US-Notenbank sein. Sollte es entgegen der aktuellen Markterwartung 2016 doch mehrere Zinsanhebungen geben – z.B. weil die US-Konjunktur Stärke zeigt – dann würden die Renditen bei Staatsanleihen steigen und im Gegenzug die Kurse fallen. In den letzten Wochen ließ sich das bereits beobachten: Dier Kurse der T-Bonds gaben nach einem starken Kursanstieg bis Mitte Februar wieder deutlich nach. Noch ist es nicht soweit, aber wenn die T-Bond-Futures ihre seit 2013 bestehenden Aufwärtstrends durchbrechen, dann könnte es zu einem Ausverkauf kommen. Seien Sie vorsichtig, besonders wenn Sie long in T-Bonds sind!

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